对全球LNG商业而言，中美LNG商业流占比极低（不脚0。5%）。比拟亚太市场，欧洲市场根基面更为严重，欧亚天然气价差也正在俄乌冲突缓和后回归正值，美国关税政策若短期内落地，正在我国以及亚洲市场根基面相对宽松的环境下，相关货色或优先转售至欧洲，后续需关心“关税和”进展以及美国对俄罗斯的立场。我国用于弥补美产LNG的气源将次要来自中东以及俄罗斯，即便美国关税政策落地且提高纳税幅度，也不会导致全球LNG价钱大幅波动，使欧美LNG商业深度。

　　短期来看，本轮“关税和”或导致我国进口LNG价钱上涨。2024年我国进口美产LNG占比提拔至5%，且长协占比力着增加，长协比例的增加使中美LNG商业链条快速的可能性较着降低，但上述购销合同多以FOB形式结算，目标地矫捷性较高，或促使企业寻求转售、换售的机遇，为LNG运输和商业营业带来更多变化。当前，美产LNG到岸价为8~10美元/百万英热；加征15%、40%、60%的关税或添加1。35、3。6、5。4美元/百万英热的进口成本；而现正在美产LNG到岸价取亚洲现货价的价差约5美元/百万英热，即最极端环境导致成本上涨60%或更多，具体成本涨幅取决于中美关税博弈环境和国内天然气市场根基面环境。

　　近年来，我国和美国的LNG商业规模并不不变。回首上一轮商业摩擦，2017年美产LNG约占我国进口总量的4%，次要以现货体例进口；2018—2019年，我国对美产LNG加征关税，从10%添加至25%，使其进口量快速下滑，有近一年时间进口量归零；2020岁首年月，中美两边正在美国签订《中美第一阶段经贸和谈》后，两边进口商业流逐渐恢复；近年来，我国进口美产LNG多通过关税宽免的体例告竣零关税的结果。

　　美国方面，美国HH天然气价钱建底反弹，但未破前高。HH价钱上涨的次要缘由是美国天然气市场根基面好转。美国或正在本周送来新一轮寒潮，冷空气次要颠末西北部，边缘过境得克萨斯州但最低气温高于0℃，估计将显著提拔美国天然气需求；寒潮持续时间约为一周，且近期美国天然气出口增量无限，短期对HH价钱支持力度较弱。（做者单元：中信期货）。

　　春节假期期间，荷兰TTF天然气期货（下称TTF）价钱冲破前高，累计涨幅超15%。本周，TTF价钱一度达到每兆瓦时58欧元，为2023年2月以来新高。

　　近期，美国“关税和”。本月初，美国颁布发表对征收25%的关税，但能源相关商品的关税暂定为10%，对墨西哥征收25%的关税，对中国加征10%的关税；随后，美方推迟对墨西哥、征收关税，我国颁布发表反制办法：对原产于美国的液化天然气加征15%的关税。

　　“关税和”将拖累全球经济增加预期，从需求侧对能源价钱构成利空。美国天然气进口根基来自，2024年日均进口量为8。4BCF，约占美国天然气总供给量的7%，进口天然气次要供给部地域。若按原打算对征收10%的关税，理论大将导致美国天然气进口量下降、进口成本上升，但考虑到美元升值、天然气库存偏高、气价偏低等要素，美加“关税和”对美国天然气市场的现实影响很是无限。墨西哥对美国天然气依赖度较高，2023年美国天然气占墨西哥天然气总消费量的63%，跟着美国推迟对和墨西哥征收关税，“关税和”临时对天然气市场没有任何影响。